建立“股债对冲+动态再平衡”机制

　　□本报记者 魏昭宇

　　近期商场厚谊抓续回暖，越来越多的投资者温雅A股的设置价值。同期，作陪银行进款利率抓续走低，“固收+”居品以其“进可攻退可守”的特点再度成为投资者温雅的热点品种。

　　在此布景下，太平基金于9月1日刊行一只“固收+”居品——太平嘉裕债券。据悉，该居品为夹杂二级债基，由基金司理韩聪与张子权共同处分。近期，两位基金司理在继承中国证券报记者采访时示意，这并非两东谈主第一次共管公募居品。早在2022年，由两位基金司理共同处分的太平嘉和三个月定开居品便已确立。在太平金钱任职时，两东谈主亦搭档共管寿险等总共收益类居品。

　　以总共收益为指标

　　在权力部分，太平嘉裕债券将主要围绕中证A500指数开展量化增强策略，这部分策略主要由张子权追究。张子权向中国证券报记者示意，中证A500属于宽基大盘指数，行业散布平衡，比较沪深300具有更优的选股宽度和行业代表性，更故意于量化策略捕捉逾额收益。此外，该指数年化波动率不高，属于相对端庄的权力基准，适合“固收+”居品对权力部分端正波动、追求端庄增强的定位。

　　在本年4月底，由张子权处分的太平中证A500指数增强便已启动运作。Wind数据裸露，放手8月21日，该居品确立以来的陈诉率超11%。此外，其处分的另一只指数增强居品太平中证1000指数增强A本年以来的陈诉率已超25%，跑赢基准约4个百分点。

　　谈及太平基金量化策略的修复，张子权示意，团队主要取舍多因子阿尔法模子、风险端正模子、走动成本模子三无数化模子，以评估金钱订价、端正风险、优化走动。其中多因子模子涵盖太平基金始终精选积蓄的最初10000个股票因子，汇总了来自商场各样投资者、公司各样报表、分析师申报、监管策略、高频走动特征、日频量价特征等各方面信息，或者较为全面地捕捉失实订价、失实估值等带来的投资契机。

　　固收部分的投资主要由基金司理韩聪追究。韩聪示意，他将以期限匹配策略为主，戒备信用安全和流动性处分，债券组合以高信用品级品种为中枢，严控下千里风险。韩聪示意，其投资理念源于保障资金处分素养，追求每年已毕正收益，严格端正最大回撤，强调居品的总共收益属性。在债券操作中，他戒备杠杆策略与流动性处分的平衡，在绽放式居品中合规欺诈杠杆增强收益，同期保留一定流动性以冒失赎回和商场契机。

　　共同窥探 无邪协同作战

　　Wind数据裸露，放手8月21日，两东谈主共同处分太平嘉和三个月定开近六个月、近一年、近三年的陈诉率均在同类排行中位列前二分之一区间，该居品中始终以来的净值走势较为端庄。

　　中国证券报记者了解到，算上在太平金钱处分共同处分居品的时刻，韩聪与张子权的互助时刻如故最初八年。“咱们两东谈主不仅同属一个部门，在窥探机制方面也以居品的最终收益为共同指标，这从根柢上保证了咱们在金钱设置层面的高度协同。”韩聪示意。

　　在本体操作中，权力与固收的操作相反相成。以近期商场为例，在股市高涨、债市退换的布景下，张子权通过栽种权力仓位灵验对冲送还券部分的波动，居品举座仍已毕正收益；而韩聪则通过在债市中拉永远期，静待改日利率下行带来的老本利得契机。这种“股债对冲+动态再平衡”的机制，使得居品在不同商场环境下均能保抓较强的稳健力。

　　对权力保抓乐不雅 债市仍有契机

　　预测后市，两位基金司理对A股商场保抓乐不雅。张子权合计，当前商场仍处于健康状况，融资余额占市值比例远未达历史高位，住户资金入市厚谊渐渐升温，策略层面也抓续开释积极信号。尽管小盘股估值已处高位，但从中证A500等宽基指数角度看，商场举座仍有上行空间。

　　债市方面，韩聪坦言，当前挑战较大，利率处于历史低位，静态收益蛊卦力下落，信用利差压缩显然。但他合计，债券商场仍存在较大的老本利得契机，尤其是在经济预期反复、好意思联储降息等外部身分催化下，利率下行窗口可能再度大开。他将通过保抓组合无邪性，在契机出当前加大设置力度。

　　两位基金司理示意，太平嘉裕在居品策画上更强调“锐度”与“无邪性”。新址品取舍绽放式运作，权力部分以量化增强为中枢，固收部分在严格端正信用风险的基础上增强收益弹性，旨在为投资者提供一款更具竞争力、更适合当下商场环境的清醒替代器用。

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